우리는 이더리움에 투자를 했지만 이더리움이 성공하는 것은 투자자에게 달려있다기 보단 이더리움재단(발기인)과 제3자(Dapp 제작자 or ICO 진행자같은 실 사용자)에 달려있죠.

즉 이더리움을 산 사람은 이더리움이라는 주식을 산 투자자와 비슷합니다.

스팀을 생각해 보면 이더리움과 많이 다릅니다. 저도 그렇고 스팀 구매자의 상당수는 스팀을 실제 이용하고 있습니다. 스파업해서 보상을 많이 주거나 받거나 하는 식이죠.

투자목적도 있겠지만 실제로 코인의 어떤 기능을 이용하고 있습니다. 이 경우 우리는 스팀이라는 플랫폼에 관해서 단순한 투자자가 아니라 사용자가 되죠. 이런 경우는 howey test에 걸리지 않을 수 있습니다.