Un intento de dar sentido al caos cambiario cubano (ESP/ENG)

Aquende los mares hay un solo tema de conversación: el estado cubano anunció la implementación inmediata de mecanismos de mercado para la determinación de la tasa de cambio oficial del CUP contra varias otras monedas. O casi casi, el cuento es más largo.

Como de costumbre, viejas decisiones lastran el timonazo. En esta ocasión fue necesario dividir el sistema cambiario en tres segmentos. Los dos primeros segmentos parecen reservados para empresas estatales o paraestatales que no se mencionan, por lo que automáticamente nos interesa solo el tercero.

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_{A la izquierda la tasa oficial publicada en el canal de Cubadebate en Telegram (t.me/cubadebate). A la derecha la tasa de El Toque.}

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El tercer segmento, es decir la población y todos los actores no estatales de la economía, accede al USD mediante una tasa flotante determinada por mecanismos de mercado y que en estos momentos parece estar flotando alrededor de los 410 CUP X 1 USD. Pero al más puro estilo de la comunicación institucional cubana, se anunciaron solo las generalidades, los detalles finos e interesantes se quedaron en el aire, pero como ya sabemos por experiencia el diablo está en los detalles.

Creo no estar en peligro de ser original si digo que las posibilidades de que este mecanismo funcione dependen de muchas cosas. La primera es la amplitud con que se implemente, si no llega a los municipios me atrevo a decir que El Toque seguirá siendo el de la voz cantante. Otro asunto espinoso son los volúmenes de venta, aunque este tema es engañoso.

Estadística y económicamente hablando, el estado no necesita garantizar la venta del cien por ciento de las divisas según su tasa. Lo cierto es que solo necesitan vender la suficiente cantidad como para tener un efecto orientador y referencial sobre el mercado. De este razonamiento se deduce que en un primer momento para ganar protagonismo e impacto real van a necesitar vender cantidades significativas. Pero a medida que ganen algún tipo de influencia sobre el mercado, la cantidad que necesitarán vender para mantener esa influencia irá disminuyendo en el tiempo. Una situación clásica de cría fama y acuéstate a dormir, o al menos parecida.

El mecanismo

Nada de esto me sorprende en realidad, lo único sorprendente aquí es el tiempo que les llevó entender lo que tenían que hacer. Pero eso no nos explica qué mecanismo pudieran emplear que les ofrezca aunque sea un chance remoto de que esta acrobacia funcione, porque seamos claros, resulta cuando menos dudoso que tengan muchos dólares y euros para vender a la población. Recordemos que cada dólar que vendan a la población es uno que le restan a sus prioridades.

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_{Te estoy mirando.}

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La respuesta es obvia para quien lea la imagen de la izquierda con detenimiento. Específicamente el asterisco que acompaña a los rublos y que al fondo de la imagen nos aclara que esos rublos son solo para ventas digitales, nada de efectivo. Cuba puede comprar rublos rusos en pesos cubanos, y el rublo, mal que bien, sanciones de más y sanciones de menos, es más convertible que el peso cubano.

No fui capaz de encontrar el anuncio de Cubadebate, pero creo que debe ser anterior a febrero del 2023. Pude sin embargo encontrar artículos relacionados. En este se habla de la implementación en Cuba del sistema ruso de pagos MIR. En este otro se habla de que Cuba tiene acceso al mercado ruso de divisas.

Eso lo explica todo, piensan utilizar el rublo como puerta de convertibilidad hacia otras monedas. Lo cual es de hecho una muy buena idea, que sería incluso mejor si sumaran a su bolsa de herramientas otra similar pero usando el renminbi chino.

Pero... ¿funcionará?

Todo depende de la cantidad de pesos cubanos que Rusia (y sus muchos actores financieros) esté dispuesta a acumular. Alternativamente, depende de la utilidad que el gobierno cubano pueda ofrecerle a los rusos para los pesos que rápidamente se van a acumular en sus manos. Es una jugada apretada, pero que tiene su chance de funcionar al menos por un tiempo.

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_{Enfin, el mar.}

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No es una situación óptima, y de lejos se puede decir que no es una situación que brinde seguridades a largo plazo. Es en todo caso, lo que se pudo hacer con lo que tenían a mano.

Pero hay algo que me sigue dando vueltas en la cabeza: por qué demonios demoraron tanto para implementarlo. Después de todo, este mismo esquema implementado en el segundo semestre de 2023 o en el primero de 2024 habría tenido (probablemente) las mismas oportunidades de funcionar y nos habría evitado mucha pero mucha inflación en caso de funcionar. Enfin, el mar.

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On this side of the the seas, there is only one topic of conversation: the Cuban state announced the immediate implementation of market mechanisms for determining the official exchange rate of the CUP against several other currencies. Or almost, the story is longer.

As usual, old decisions weigh down the major policy shift. This time it was necessary to divide the exchange rate system into three segments. The first two segments seem reserved for state or parastatal enterprises that are not mentioned, so we are automatically only interested in the third.

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_{On the left, the official rate published on Cubadebate's Telegram channel (t.me/cubadebate). On the right, the rate from El Toque.}

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The third segment, meaning the population and all non-state economic actors, accesses USD through a floating rate determined by market mechanisms, which at the moment seems to be floating around 410 CUP to 1 USD. But in the purest style of Cuban institutional communication, only the generalities were announced; the fine and interesting details were left up in the air. Yet, as we know from experience, the devil is in the details.

I don't think I'm in danger of being original if I say that the chances of this mechanism working depend on many things. The first is the breadth of its implementation; if it doesn't reach the municipalities, I dare say El Toque will continue to call the shots. Another thorny issue is the sales volumes, although this topic is misleading.

Statistically and economically speaking, the state does not need to guarantee the sale of one hundred percent of the foreign currency according to its rate. The truth is they only need to sell enough to have a guiding and reference effect on the market. From this reasoning, it follows that initially, to gain prominence and real impact, they will need to sell significant amounts. But as they gain some kind of influence over the market, the amount they will need to sell to maintain that influence will decrease over time. A classic case of build a reputation and then rest on your laurels, or at least something similar.

The Mechanism

None of this surprises me, actually. The only surprising thing here is how long it took them to understand what they had to do. But that doesn't explain to us what mechanism they could employ that offers them even a remote chance of making this acrobatic feat work. Because let's be clear, it's at the very least doubtful that they have many dollars and euros to sell to the population. Let's remember that every dollar they sell to the population is one they subtract from their priorities.

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_{I'm watching you.}

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The answer is obvious to anyone who reads the image on the left carefully. Specifically, the asterisk accompanying the rubles, which at the bottom of the image clarifies that those rubles are only for digital sales, no cash. Cuba can buy Russian rubles with Cuban pesos, and the ruble, for better or worse, with more sanctions and less sanctions, is more convertible than the Cuban peso.

I wasn't able to find the Cubadebate announcement, but I think it must be from before February 2023. I was, however, able to find related articles. This one talks about the implementation of the Russian MIR payment system in Cuba. This other one talks about Cuba having access to the Russian foreign exchange market.

That explains everything. They plan to use the ruble as a gateway for convertibility to other currencies. Which is in fact a very good idea, and would be even better if they added another similar tool to their bag using the Chinese renminbi.

But... will it work?

It all depends on the amount of Cuban pesos that Russia (and its many financial actors) is willing to accumulate. Alternatively, it depends on the usefulness the Cuban government can offer the Russians for the pesos that will quickly pile up in their hands. It's a tight move, but it has a chance of working, at least for a while.

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_{Enfin, the sea.}

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It's not an optimal situation, and from afar, one can say it's not a situation that provides long-term security. It is, in any case, what could be done with what they had at hand.

But there's something that keeps going around in my head: why on earth did they take so long to implement it? After all, this same scheme implemented in the second half of 2023 or the first half of 2024 would have (probably) had the same chances of working and would have saved us a lot, a whole lot of inflation if it had worked. Enfin, the sea.

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_{Texto original en español libre de IA, traducido al inglés con ayuda de Google Translate y luego revisado por mi.}

_{Separador de idiomas cortesía de @restaurador, banner cortesía de @yuraimatc.}

_{Las dos fotografías playeras son de mi propiedad, de las dos imágenes que listan tasas de cambio se indicó la fuente.}

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_{The original Spanish version of this post is free of AI, translated into English with Google Translate's help and reviewed by me.}

_{Language divider courtesy of @restaurador, banner courtesy of @yuraimatc.}

_{The beach pics are of my property, for the two images concerning exchange rates a source was provided.}

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