Durante los pasados 40 años, los precios de las acciones han tenido cambios notables, al alza y a la baja, que afectan de algún modo las condiciones macroeconómicas de un país. Para observar las alteraciones macroeconómicas del precio de las acciones de una manera resumida, hay que notar el cambio en el poder adquisitivo de las personas para el consumo y el cambio en la inversión de capital.

Las acciones son activos financieros de los hogares, por lo tanto la variación de su valor afectará la cantidad de riqueza de las familias y en general el consumo (variable macroeconómica) podría aumentar o disminuir.

Respecto a la inversión de capital, un método efectivo para observar el interés de los inversionistas (en invertir) es la Q de Tobin. Este es un indicador básico de rentabilidad y de beneficios a largo plazo. Comparando el valor del mercado de las acciones con la posibilidad de retorno del capital se puede determinar si es conveniente o no invertir, por eso, se puede predecir también si la inversión de capital aumentará o disminuirá. Es decir, cuando comparamos el precio de las acciones sobre el retorno de capital y la relación es mayor a uno, la inversión de capital se incentiva, porque el mercado otorga un valor mayor que el costo de reposición de los activos (el capital invertido inmediatamente se revaloriza porque el mercado lo acepta y calcula un valor más alto).

Es importante descartar que la reacción del consumo y de la inversión de capital dependa también de la época y de los factores situacionales, es decir, un aumento del precio de las acciones en 1990 puede tener diferentes reacciones, en los aspectos mencionados, a un aumento del precio en 2005. 

El consumo y el desplome de 1987

Para el tamaño del declive del precio de las acciones de este año se esperaba que las personas redujeran el consumo, pero ¿en qué medida se contrajo el consumo? se podría esperar una reducción similar a la perdida de riqueza por la reducción de los precios, sin embargo, los consumidores distribuyeron los efectos de sus pérdidas en un período largo de tiempo al reducir el consumo futuro planificado y el actual. Por tal motivo, la disminución del consumo se vio diluida y el efecto fue mucho menor al esperado. Es decir, una disminución del precio de las acciones no implica una disminución de igual tamaño en el consumo.

El consumo y el aumento de la riqueza del mercado de valores en la década de 1990

Para esta época un aumento general del precio de las acciones del mercado de valores de Estados Unidos no trajo un incremento notable en el consumo de las personas. Se podría decir que el precio de las acciones tuvo un aumento significativo que no se tradujo en un consumo igual de importante, e incluso el consumo disminuyó en relación con el PIB en ese período (1990-2000).

El consumo y la disminución de los precios de las acciones a principios de la década de 2000

En el año 2000, la disminución del precio de las acciones no afectó el consumo de las personas, de hecho, el consumo durante esta caída de los precios fue mayor. 

Es complicado determinar la razón exacta por la qué el consumo reacciona de manera opuesta con la riqueza que genera el precio del mercado de valores, pero la respuesta general es que, como mencionamos antes, estos no son casos aislados de la situación del panorama. Es decir, para este año el valor de los inmuebles estaba creciendo, entonces el aumento de las riqueza (y el consumo) de los inversionistas  del sector inmobiliario pudo superar la perdidas (en riqueza y consumo) de los inversionistas del mercado de valores. Otro factor importante es el hecho de que las personas no perciben la perdida de riqueza de inmediato, la diluyen a través del tiempo, y también puede que no siempre las personas asuman las pérdidas o las ganancias del precio de las acciones, es decir, dejan las ganancias o perdidas en papel.

La inversión y las caídas en el mercado de valores en la década de 2000

Para este periodo, luego del alza de la década anterior, la Q de tobin sufrió una caída notable al igual que el incentivo de inversión. Entre ambos existe una diferencia por la toma de decisiones de inversión y las estrategias de los inversionista, sin embargo, esta caída entre la relación del valor de mercado de las acciones y el costo de reposición de su capital disminuyó el incentivo a invertir notablemente como era de esperarse.

La crisis financiera de 2008

En este caso la pérdida de la riqueza de las personas que invirtieron en el valor de las acciones y en el sector inmobiliario no tuvo una reacción equivalente en el consumo. Para esta crisis, el consumo bajo un punto porcentual en contra del 20% total que se estima de la pérdida de riqueza. 

La reacción entre el consumo y el precio de las acciones se encuentra bien relacionado, sin embargo, la riqueza adquirida o perdida por este tipo de inversiones no supera otros factores que influyen en el consumo de las personas, por eso, los cambios no siempre son correspondidos. Respecto a la inversión de capital, existen herramientas como la Q de Tobin para determinar el incentivo que existe de una manera más clara, y en general tiende a ser más preciso. Sea cual sea el factor a analizar siempre van a existir elementos macroeconómicos que se verán afectados de una manera predecible pero no siempre exacta.

Referencias

COPELAND, KOLLER y MURRIN (2004): “Valoración”, 3º Ed., Editorial Deusto.

MILEI, J. (2007): “Teoría de la Inversión y Mercados Financieros: Valuación de Empresas y Equilibrio Macroeconómico”, Revista Actualidad Económica, Nº61 Enero-Abril, 15-19.